尽管日本最新主要物价指标的降温幅度略高于预期，但仍远高于日本央行的目标。周五公布的数据显示，日本6月剔除生鲜食品后的核心消费者物价指数(CPI)同比上涨3.3%，略低于经济学家平均预测的3.4%，较5月3.7%的同比涨幅(为两年来最高)有所回落。

能源价格涨幅放缓成为此次指标回落的重要原因，政府的能源补贴对抑制价格增长起到了支撑。剔除能源价格的更深层次通胀指标(即核心核心CPI)同比攀升3.4%，为去年1月以来的最快增速，超过了3.3%的普遍预期。

尽管涨幅有所放缓，但这些数据显示出了通胀的潜在强度，而日本首相石破茂领导的执政联盟正面临在周日参议院选举中失去多数席位的风险。如果石破茂遭遇此类挫折，他的政府可能被迫向反对党作出让步，而后者正以“放松财政约束、帮助家庭应对高生活成本”为竞选承诺。

大和证券首席经济学家Toru Suehiro表示：“有各种各样的一次性因素，因此没有必要过于担心核心CPI的放缓。”“如果你看看核心核心CPI，上涨是加速的。这一强劲的结果将使日本央行更有可能在本月晚些时候上调通胀预期。”

最新通胀数据很可能促使日本央行继续其加息路径。日本央行行长行长植田和男正等待与美国关于关税谈判的明确结果。目前市场普遍预计，日本央行将在7月31日的下次政策会议上维持基准利率不变。

经济学家Taro Kimura表示：“日本央行将关注通胀的潜在强度，工资-价格循环正在形成，使通胀更接近其2%的目标。我们预计，一旦与美国的贸易谈判方向更明朗，且日本国债市场的波动减弱，日本央行将继续削减货币刺激。”

作为今年以来推动通胀的主要因素，日本6月大米价格继续保持同比翻倍的趋势。作为主食，大米价格飙升引发日本全国关注，迫使石破茂政府采取了一系列前所未有的措施，包括动用紧急储备粮。据Teikoku Databank报告，日本主要食品公司在7月份的调价次数将达到2,105次，是去年同期的五倍。由于食品通胀强于预期，知情人士此前表示，日本央行官员可能在本月的会议上考虑上调通胀预期。

此外，6月份令通胀保持高位的类别还包括剔除生鲜食品后的食品价格上涨以及手机费用上涨加快。作为日本央行关注的另一个关键指标，6月服务价格同比上涨1.5%，较上月的1.4%略有回升，创下去年12月以来的最快增速。

目前日本的物价涨幅已超过七国集团(G7)其他国家。过去七个月，日本通胀率一直维持在或高于3%的水平，导致家庭实际收入持续下降，使通胀问题成为选举的重要战场。

日本的通胀持续得益于公众对价格上涨预期的变化，打破了长期通缩的格局。在面临劳动力短缺和成本上升的情况下，日本企业也变得更愿意将成本转嫁给消费者。Toru Suehiro表示：“虽然核心CPI有所回落，但仍处于高位，食品通胀在上升。”“从今天的数据来看，石破茂政府并没有太多可以在选民面前自豪地说出口的内容。