部分日本商社股票的估值正徘徊在20年来的最高水平。五年前，“股神”巴菲特的投资引发了这一轮上涨行情，如今投资者却陷入两难：是继续追高寻求更多收益，还是因估值过高而选择观望?

尽管上周伯克希尔・哈撒韦(BRK.A.US)宣布增持三菱商事股份的消息，可能会提振投资者情绪，但该股目前已处于高位的股价，让普通投资者对建立多头头寸犹豫不决——既担心此时入场风险过高，又害怕错过后续可能的进一步上涨。

数据显示，三菱商事的12个月预期市盈率已升至至少2005年以来的最高水平，而伊藤忠商事的市净率也达到了2008年以来的峰值。涵盖日本五大进出口商社的东证批发贸易指数，其预期市盈率同样创下了一年多以来的新高。

“从当前估值来看，现在并非大举买入商社股的合适时机，”Aberdeen Investments日本股票投资主管Hisashi Arakawa表示。他虽然在今年4月前后曾建仓伊藤忠商事，但明确表示，以目前的股价水平，暂无进一步增持计划。

2020年，伯克希尔首次披露持有日本五大商社的股份，分别是伊藤忠商事、丸红株式会社、三菱商事、三井物产和住友商事。自彼时起，这五只股票的平均涨幅已达320%，远超东证指数这一基准指数的表现。

“巴菲特最初买入时，这些商社股给人的印象是估值被低估，但现在情况已完全不同，”Shinkin Asset Management高级基金经理Naoki Fujiwara指出，“这些公司的盈利需要跟上估值水平，否则股价将持续处于‘头重脚轻’的状态，面临回调压力。”

不过，对于仍有意布局该板块的投资者而言，并非毫无机会。部分商社股的估值仍处于低位，或存在投资空间。例如住友商事，其预期市盈率已从2020年的59倍降至如今的8.9倍。

尽管如此，盈利增长放缓仍对该板块的前景构成压力。分析师警告，美国总统特朗普提出的关税政策，可能会削弱这些综合商社出口业务的利润。此外，日元若进一步升值、大宗商品价格走低，也可能对其大宗商品相关业务造成冲击。

“巴菲特持续释放信号，表明他对商社股的投资是长期行为，且持股比例不断提升，这将为股价提供下行支撑，”MCP Asset Management Japan策略师Rieko Otsuka表示，“但当前资源价格、汇率走势及关税政策均存在高度不确定性，在股价已处于高位的情况下，很难找到继续增持商社股的充分理由。”